2018Q2净利润承压,但公司实际盈利能力已有明显改善:2018Q2公司实现归属于上市公司股东的净利润561万元,同比下降88.94%(同比大幅下降有星科金朋合并比例的影响,去年1-5月合并星科金朋比例为39.39%,今年上半年全部并表),环比增长6.81%,净利润低于我们原先预期,主因2季度手机市场需求仍疲软,且星科金朋新加坡厂fan-in 新品研发未跟上导致掉单,新加坡厂亏损幅度扩大。在新加坡厂亏损幅度扩大的情况下,公司2季度毛利率12.47%,同比上升2.23个百分点,环比上升0.21个百分点;扣非后净利润基本实现盈亏平衡,同比增长68.8%,环比略有增长,公司盈利能力同比已持续有所改善。
   
多项改善措施齐下,公司逐步走出谷底,具备全球封测龙头潜力,维持“买入”评级:公司募集资金到位,改善财务费用高企的问题,直接利好明年的净利润。诸多改善措施将在明年彰显成效,我们认为经过今年的整合以及扩产,明年长电的营收规模有望增长到300亿。仍坚定看好长电成为全球封测龙头的潜力。我们调整2018-2020年净利润分别至5.1、13.6和17.4亿元,对应EPS 分别为0.32、0.85和1.09元,以2018年9月25日收盘价计算,对应PE 为39.6、14.8和11.5倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:星科金朋整合低于预期;SiP 出货低于预期;下游需求低于预期